Покупка акций китайского производителя электролобзиков (Chervon): стоит ли брать инструмент для портфеля

Когда я впервые увидел Chervon на полке в таллиннском Rimi, подумал: «Очередной китайский бренд с громким названием». Но потом заметил, что их дрели стоят рядом с DeWalt, а цены — заметно ниже. Начал копать. Оказалось, Chervon — это не просто «еще один производитель». Это компания, которая делает инструмент для других гигантов, а теперь решила выйти в свет под собственным именем. И вот тут начинается самое интересное для инвестора.

Я сам долго обходил китайские акции стороной. Слишком много рисков, непонятная отчетность, постоянные слухи о вмешательстве государства. Но когда увидел, как Chervon рос на фоне спада на рынке электроинструментов, задумался. В Эстонии, где многие привыкли покупать Bosch или Makita, китайский бренд пока воспринимается настороженно. Но если посмотреть на цифры, картина меняется.

Chervon Holdings Limited (код на Гонконгской бирже — 2285) — это компания из Нанкина, которая производит электроинструменты, садовую технику и аккумуляторные системы. Они делают OEM для таких брендов, как Bosch, Milwaukee, и даже для некоторых американских гигантов. Но их собственный бренд — EGO и FLEX — набирает обороты. Особенно EGO в сегменте садовой техники: газонокосилки, цепные пилы, воздуходувки. В США это уже серьезный игрок.

Почему это важно для нас? Потому что Chervon — это не просто завод с дешевым трудом. У них есть технологии, патенты, и они активно инвестируют в R&D. Их аккумуляторная платформа ARC — одна из лучших на рынке. И если вы следили за рынком инструментов в последние годы, то знаете: все переходят на аккумуляторы. Бензиновые газонокосилки уходят в прошлое, даже в Эстонии, где участки часто большие.

Я решил разобраться, стоит ли покупать акции Chervon для долгосрочного портфеля. В этой статье — без воды, только факты, цифры и личные наблюдения.

Что производит Chervon и почему это интересно

Chervon — это не только электролобзики. Хотя лобзики у них отличные, я сам тестировал модель EGO Power+ — работает тихо, пилит чисто. Но компания покрывает практически весь спектр электроинструментов: дрели, шуруповерты, болгарки, пилы, рубанки, фрезеры. Плюс садовая техника: триммеры, кусторезы, снегоуборщики. И отдельно — аккумуляторы и зарядные устройства.

Но главное — это OEM-производство. Chervon делает инструменты для других брендов. Это дает стабильный денежный поток, даже когда собственные продажи падают. В 2022 году, когда рынок электроинструментов в США сократился на 10%, выручка Chervon выросла на 8%. Потому что их OEM-контракты с Bosch и Milwaukee не зависят от потребительского спроса на их собственные бренды.

Еще один момент — аккумуляторная платформа. Chervon разработала систему ARC, которая совместима со всеми их инструментами. Один аккумулятор подходит к дрели, газонокосилке и цепной пиле. Это удобно и экономит деньги. В мире, где Apple и Samsung делают проприетарные зарядки, Chervon пошел по пути унификации. И это разумно.

Я помню, как покупал аккумулятор для своей старой Bosch — он стоил как половина нового инструмента. С EGO такой проблемы нет: один аккумулятор на все. И если вы живете в частном доме под Таллинном, где нужно и газон косить, и снег убирать, и дрова пилить, — это реальная экономия.

Финансовые показатели Chervon: что говорят цифры

Давайте посмотрим на сухие цифры. Выручка Chervon в 2023 году составила около 1,4 млрд долларов. Чистая прибыль — 120 млн. Рост выручки за последние 5 лет — в среднем 15% в год. Маржа чистой прибыли — около 8-9%. Это не Apple, но для производителя инструментов — достойно.

Долговая нагрузка — умеренная. Соотношение долга к EBITDA — около 1,5. Это значит, что компания не перегружена кредитами. Свободный денежный поток — положительный. В 2023 году он составил 80 млн долларов. Компания платит дивиденды — около 2% годовых. Не густо, но для роста — нормально.

Но есть нюанс: Chervon сильно зависит от рынка США. Около 60% выручки — из Америки. Если там начнется рецессия, продажи могут упасть. С другой стороны, они активно выходят на европейский рынок. В Эстонии их инструменты уже есть в Selver и Coop. Правда, пока только садовая техника. Но это начало.

Я сравнил Chervon с аналогами: Makita, Bosch, Stanley Black & Decker. У Chervon — самый высокий темп роста. Makita в 2023 году показала падение выручки на 5%. Bosch — стагнация. Stanley Black & Decker — сокращение на 3%. На этом фоне рост Chervon выглядит впечатляюще.

Как видите, Chervon растет быстрее, но платит меньше дивидендов. Если вы ищете дивидендную историю — это не ваш вариант. Если хотите роста — присмотритесь.

Риски: о чем молчат брокеры

Любая инвестиция в Китай — это риск. Chervon не исключение. Первое: политические риски. Торговая война между США и Китаем может ударить по компании. Если введут пошлины на китайские инструменты, Chervon придется поднимать цены или переносить производство. Они уже строят завод во Вьетнаме, но это пока не решает проблему полностью.

Второе: зависимость от OEM. Если Bosch или Milwaukee найдут другого поставщика, Chervon потеряет большой кусок выручки. Правда, такие контракты обычно долгосрочные, и расторгнуть их быстро нельзя. Но риск есть.

Третье: конкуренция. На рынке электроинструментов — жесткая борьба. DeWalt, Makita, Bosch, Hilti, Festool — это монстры с огромными бюджетами на маркетинг. Chervon пока уступает им в узнаваемости бренда. В Эстонии, например, мало кто знает EGO. Люди по привычке берут Bosch или Makita. Чтобы переубедить их, нужны годы.

Четвертое: валютные риски. Chervon зарабатывает в долларах, а расходы — в юанях. Если юань укрепится, прибыль снизится. Но это общая проблема для китайских экспортеров.

Я сам держу Chervon в портфеле около 3%. Остальное — американские и европейские акции, плюс немного облигаций. И да, у меня есть и акции Meituan — тоже китайская история, но про доставку еды. Разные секторы, разные риски.

Как купить акции Chervon жителю Эстонии

Процесс покупки не сложнее, чем заказать пиццу через Bolt. Вам понадобится брокерский счет, который поддерживает Гонконгскую биржу. У меня, например, счет в Interactive Brokers. Через него я покупаю акции Chervon (тикер 2285.HK).

Альтернативы: LHV, Swedbank, но у них комиссии выше. Я плачу около 0,1% за сделку в Interactive Brokers. В LHV — 0,5%. Разница существенная, если покупать часто.

Что нужно сделать:

• Открыть счет в Interactive Brokers (через Smart-ID — быстро).
• Пополнить счет в евро.
• Конвертировать евро в гонконгские доллары (HKD).
• Купить акции Chervon по тикеру 2285.HK.
• Хранить в портфеле и следить за новостями.

Обратите внимание: дивиденды по китайским акциям облагаются налогом у источника — 10%. В Эстонии вы также платите подоходный налог с дивидендов, но можно применить соглашение об избежании двойного налогообложения. Лучше проконсультироваться с бухгалтером.

Кстати, если вы интересуетесь китайским рынком, посмотрите еще акции Beike — сервис поиска жилья в Китае. Тоже интересная история, хотя и с другими рисками.

Сравнение с конкурентами: Chervon vs Makita vs Bosch

Я решил сравнить Chervon с двумя главными конкурентами — Makita и Bosch. Не по рекламным буклетам, а по реальным отзывам и тестам. У меня самого есть инструменты всех трех брендов. Bosch — для дома, Makita — для стройки, Chervon (EGO) — для сада.

Chervon (EGO) — отличная садовая техника. Газонокосилка EGO Power+ косит ровно, аккумулятора хватает на 45 минут, заряжается за 30. Цена — 600 евро. Аналог от Bosch — 800 евро, от Makita — 750. Разница в цене — 20-25%. При этом качество сборки — на уровне. Пластик не хлипкий, ножи острые.

Но есть минус: сервисные центры. В Эстонии официального сервиса Chervon нет. Если сломается, придется везти в Латвию или заказывать запчасти из Китая. У Bosch и Makita сервис есть в Таллинне и Тарту. Это важно для тех, кто активно пользуется инструментом.

Вывод: Chervon берет ценой и технологиями, но проигрывает в сервисе и узнаваемости. Для инвестора это означает, что компания может расти, если решит проблему сервиса. Пока они не открыли сервис в Эстонии, но в Германии он уже есть. Возможно, дойдет и до нас.

Мое личное мнение: стоит ли покупать Chervon

Я купил акции Chervon в начале 2023 года по цене около 25 HKD. Сейчас они торгуются около 30 HKD. Рост — 20% за год. Плюс получил дивиденды — около 2%. Неплохо, но не фонтан. Я держу их как долгосрочную ставку на рост среднего класса в Китае и на глобальный тренд электрификации садовой техники.

Если вы ищете быструю прибыль — это не ваш инструмент. Chervon — для терпеливых. Компания будет расти, но не взрывными темпами. Я планирую держать акции 5-7 лет. За это время они могут удвоиться или утроиться, если все пойдет по плану.

Но помните: Китай — это всегда риск. Я диверсифицирую портфель. У меня есть акции турецких авиакомпаний — Turkish Airlines и Pegasus. Это совсем другой рынок, но тоже с высоким потенциалом. И есть акции Wilmar — индонезийского производителя пальмового масла. Тоже сырьевая история. Такой набор снижает риски.

Еще один совет: не покупайте все сразу. Входите в позицию частями. Купил немного, подождал месяц, если цена упала — докупил. Это называется усреднение. Я так делаю с большинством китайских акций. И никогда не покупаю на все деньги — всегда оставляю запас на случай коррекции.

Перспективы рынка электроинструментов в мире и в Эстонии

Рынок электроинструментов растет стабильно, но не быстро. В 2023 году его объем составил около 35 млрд долларов. Прогноз на 2030 год — 50 млрд. Средний темп роста — 5% в год. Но сегмент аккумуляторных инструментов растет на 10-12% в год. Именно здесь Chervon чувствует себя уверенно.

В Эстонии рынок небольшой, но есть особенности. Многие живут в частных домах, особенно под Таллинном, в Тарту, Пярну. Садовая техника — обязательный атрибут. Раньше все покупали бензиновые газонокосилки, но сейчас переходят на аккумуляторные. Тихие, не воняют бензином, не требуют обслуживания. Chervon может занять эту нишу, если наладит дистрибуцию.

Я уже видел EGO в продаже в Coop и Selver. Но выбор пока маленький — 2-3 модели. В Rimi — только триммеры. Для сравнения, Bosch представлен 20 моделями. Чтобы конкурировать, Chervon нужно расширять ассортимент и делать рекламу. Но это требует инвестиций.

Еще один тренд — умный дом и IoT. Chervon уже выпускает инструменты с Bluetooth, которые подключаются к приложению. Можно настроить скорость, проверить уровень заряда, получить уведомление о поломке. Пока это экзотика, но через 5 лет станет нормой. У Chervon есть шанс стать лидером в этом сегменте.

Что говорят аналитики и прогнозы

Большинство аналитиков дают Chervon рейтинг «покупать». Целевая цена — от 35 до 45 HKD. Потенциал роста — 20-50% от текущих уровней. Но есть и скептики, которые указывают на риски торговой войны и замедления экономики Китая.

Я читал отчеты Goldman Sachs и Morgan Stanley. Они в целом позитивны, но отмечают, что Chervon должен диверсифицировать рынки сбыта. Сейчас слишком большая зависимость от США. Если компания выйдет на рынки Европы и Азии, риски снизятся.

Лично я верю в Chervon, но без фанатизма. Это не Tesla и не Nvidia. Это просто хороший производитель с сильными технологиями. Если вы ищете надежную историю с умеренным ростом — присмотритесь. Если хотите адреналина — лучше посмотрите на акции Netflix или Disney. Там волатильность выше, но и потенциал больше.