Индексы S&P 500: стоит ли покупать на максимумах?

Каждый раз, когда S&P 500 обновляет исторический максимум, у инвесторов начинается мандраж. С одной стороны — эйфория: «Я же говорил, что надо было покупать!». С другой — страх: «А вдруг сейчас рухнет?». Знакомо? Я сам через это проходил. В 2021 году, когда индекс бил рекорды один за другим, я сидел на чемоданах с кэшем, боясь войти. И пропустил рост. Потом, в 2022, наоборот, купил на падении — и попал в медвежий рынок. Ошибки дорогие, но они учат. Давайте разберемся, что вообще происходит, когда S&P 500 на пике, и как не наломать дров.

Почему мы боимся покупать на хаях?

Страх уходит корнями в базовую психологию. Мы запрограммированы избегать потерь сильнее, чем стремиться к прибыли. Когда индекс на максимуме, кажется, что «всё уже выросло» и дальше — только вниз. Но история говорит об обратном. Если взять любой 10-летний период с 1950 года, покупка на хае приносила положительную доходность в 85% случаев. Звучит обнадеживающе, правда? Но есть нюансы.

Возьмем конкретный пример. В начале 2022 года S&P 500 был на пике — около 4800 пунктов. Те, кто купил тогда, через полгода увидели -20%. Паника, сомнения, желание выйти. Но к концу 2023 индекс снова был выше 4700. То есть убыток оказался временным, если не поддался эмоциям и не продал. Держать позицию — вот что сложно.

Как отличить пузырь от здорового роста?

Это, пожалуй, главный вопрос. Все хотят знать: «Это как 2008 год или как 2013?». Однозначного ответа нет, но есть индикаторы.

Сейчас, в 2024 году, P/E S&P 500 около 23. Это выше среднего, но не критично. Прибыли компаний растут, особенно в технологическом секторе. Однако есть звоночки: слишком высокая концентрация в «Великолепной семерке» (Apple, Microsoft, Nvidia и др.). Если эти гиганты споткнутся, индекс упадет сильно. Помните, как в 2022 году Nvidia потеряла 50%? А потом отыграла все и еще сверху. Волатильность — это нормально.

Индикатор «Правило 20/20»

Есть простой тест: если P/S (Price to Sales) индекс выше 2,5, а P/E выше 25 — рынок перегрет. Сейчас P/S около 2,7, что выше исторической нормы. Но не забывайте, что структура индекса изменилась: доля технологий выросла, а у них мультипликаторы всегда выше. Сравнивать S&P 500 2024 года с S&P 500 1990 года — все равно что сравнивать Nokia с iPhone.

Что говорят данные: статистика покупок на хаях

Исследование компании Bespoke Investment Group показало: если покупать S&P 500 на каждом историческом максимуме и держать год, средняя доходность составляет +9,8%. Если держать 3 года — +17,2%. А если держать 5 лет — +31,5%. Конечно, это средние цифры. Были периоды, когда через год был минус (например, 2000, 2008, 2022). Но на дистанции рынок растет.

Вот наглядная таблица с реальными данными (для примера, цифры приблизительные):

Что видно? Даже если вы купили на самом пике перед кризисом 2008 года, через 5 лет вы все равно были бы в плюсе (если не продали). Главное — терпение. Но терпение — это то, чего многим не хватает. Особенно когда на рынке шум, новости кричат об обвале, а сосед по лестнице рассказывает, что «все пропало».

Практические стратегии: как покупать, когда страшно

Ок, мы поняли, что покупать на хаях в целом нормально, но как это делать без лишнего стресса? Есть несколько рабочих подходов.

Стратегия 1: Усреднение (DCA — Dollar Cost Averaging)

Выделяете сумму, которую готовы инвестировать, и разбиваете ее на равные части. Например, 10 000 евро. Покупаете каждый месяц на 1000 евро в течение 10 месяцев. Если рынок упадет — вы купите дешевле. Если вырастет — ну, вы хотя бы часть купили по более низкой цене. Это психологически комфортно. В Таллинне многие так делают через местные платформы типа Lightyear или Interactive Brokers. Никакой суеты, просто автоматический план.

Стратегия 2: Покупка на коррекциях

Ждать падения на 5-10% от хая. Такие коррекции случаются в среднем 3-4 раза в год. Дождались — купили. Но здесь есть риск: рынок может уйти вверх и не вернуться к вашему уровню. Тогда вы останетесь в кэше и будете кусать локти. Лично я предпочитаю комбинировать: 70% через DCA, 30% оставляю на коррекции.

Стратегия 3: Покупка волатильности через структурные продукты

Есть более сложные инструменты, например, структурные продукты на волатильность. Они позволяют зарабатывать на колебаниях рынка, не гадая, вверх или вниз пойдет индекс. Если интересно, почитайте подробный разбор структурных продуктов на волатильность. Там много нюансов, но для опытных инвесторов это хороший способ диверсификации.

Что делать, если вы уже купили на хае и рынок падает?

Первое — не паниковать. Второе — не смотреть портфель каждый день. Третье — задать себе вопрос: «Мои инвестиционные цели изменились?». Если нет — просто держите. Падение на 20-30% — это нормально для рынка акций. За последние 50 лет таких падений было больше десятка, и каждый раз рынок восстанавливался.

В 2020 году, когда ковид обрушил S&P 500 на 34% за месяц, многие вышли в кэш. И пропустили восстановление, которое заняло всего 5 месяцев. Те, кто докупал на дне, сейчас сидят с огромной прибылью. Но признайтесь честно: у вас хватило бы духа покупать, когда все вокруг кричали о конце света? У меня, например, не хватило. Я просто держал то, что было, и не продавал. Этого уже достаточно.

Альтернатива: инвестиции в глобальные индексы ESG

Если S&P 500 кажется слишком рискованным или перегретым, обратите внимание на глобальные индексы равенства (ESG enhanced). Они включают компании с высокими экологическими и социальными стандартами. Такие индексы часто менее волатильны и показывают стабильный рост. Подробнее об этом направлении я писал в статье Инвестиции в глобальные индексы равенства (ESG enhanced). Это не панацея, но хороший способ снизить риски.

Как оценить, перегрет ли рынок сейчас?

Кроме P/E и P/S, есть еще несколько метрик, которые стоит держать в голове.

• Индикатор Баффетта (отношение капитализации рынка к ВВП). Сейчас он около 190%, что выше среднего (100-120%). Но Баффетт говорил, что это индикатор для очень долгосрочных горизонтов. На короткой дистанции он бесполезен.
• Уровень «медведей» и «быков». Когда слишком много оптимистов — рынок перегрет. Сейчас соотношение быков к медведям около 1.5:1 — умеренный оптимизм. Не критично.
• Объем покупок с плечом. Если он растет — это признак спекулятивного пузыря. В 2024 году объем маржинальной торговли вырос, но не до уровней 2021 года.

Ни одна метрика не даст точного ответа. Но если собрать их вместе, картина становится яснее. Сейчас рынок не дешевый, но и не пузырь. Скорее, «дороговато, но терпимо».

Ошибки, которые совершают инвесторы на хаях

Самая частая — пытаться «пересидеть» падение в кэше. Вы ждете коррекцию, рынок растет, вы ждете еще, рынок растет еще. В итоге покупаете на еще более высоком уровне. Или вообще не покупаете. Второй вариант — покупать все сразу на хае, а потом паниковать при первой просадке. Третий — использовать плечи. Никогда не используйте плечи на хаях. Если рынок упадет на 10%, а у вас плечо 2x, вы потеряете 20%. Маржин-колл может случиться очень быстро.

Кстати, о крипто-хедж-фондах. Некоторые инвесторы думают, что если рынок акций перегрет, надо уйти в альтернативные инвестиции, например, в крипту. Но крипто-хедж-фонды — это отдельная история с высокими рисками. Если интересно, вот обзор инвестиций в крипто-хедж-фонды. Там есть и плюсы, и минусы, но точно не замена S&P 500.

Что делать, если вы новичок и боитесь?

Начните с малого. Купите одну акцию ETF на S&P 500, например, VOO или SPY. Это стоит около 400-500 евро за штуку. Или, если хотите дробные акции, используйте Revolut или Trading 212. Поставьте себе цель: каждый месяц покупать на 100 евро. Через год посмотрите на результат. Скорее всего, вы будете в плюсе. А главное — вы перестанете бояться. Страх уходит, когда начинаешь действовать.

В Эстонии популярны платформы типа Lightyear и Interactive Brokers. Через них можно купить американские ETF без лишних комиссий. Налоги на прибыль от продажи акций в Эстонии — 20%, но если держать больше 2 лет, ставка снижается до 10% (при выполнении условий). Уточните в налоговой, но это реальный способ сэкономить.

Стоит ли покупать S&P 500 сейчас?

Короткий ответ: да, если у вас долгосрочный горизонт (от 5 лет). Нет, если вы хотите заработать завтра. Рынок может упасть завтра, через месяц или через год. Но через 5-10 лет он почти наверняка будет выше. История это подтверждает. Если вам нужны деньги в ближайшие 2-3 года — лучше держать их в депозите или облигациях. S&P 500 — это инструмент для долгосрочного роста капитала.

Лично я сейчас продолжаю покупать через DCA, несмотря на хаи. У меня нет хрустального шара, но я знаю, что средняя доходность рынка — 7-10% в год. Если я пропущу лучшие дни роста, моя доходность упадет вдвое. Поэтому я просто покупаю и держу. Иногда добавляю на коррекциях. И сплю спокойно.

Кстати, если вам интересны альтернативные идеи для инвестиций в Эстонии, почитайте про криптовалютные стартапы из Эстонии. Там есть несколько проектов с потенциалом, но риски, конечно, выше.