Вы когда-нибудь задумывались, почему бразильские супермаркеты забиты местными брендами, а в мексиканских — американскими? Или почему в Таллинне в Rimi можно найти и бразильское мясо, и мексиканское авокадо, но ETF на эти страны ведут себя совершенно по-разному? Я сам долго ломал голову, собирая портфель для инвестиций через Smart-ID, и понял: выбор между бразильскими и мексиканскими потребительскими ETF — это не просто про географию. Это про то, как разные экономики переживают кризисы, инфляцию и смену потребительских привычек.
В этой статье я разберу два крупных ETF: BRAQ (бразильский потребительский сектор) и MEXU (мексиканский аналог). Мы сравним их структуру, доходность, риски и то, как они вписываются в портфель инвестора из Эстонии. Спойлер: один из них последние три года стабильно обгоняет другой, но не всё так однозначно.
Почему потребительский сектор в Латинской Америке — это не только про шопинг
Когда говорят «потребительский сектор», многие представляют себе магазины одежды или сети фастфуда. Но в Бразилии и Мексике это понятие гораздо шире. Тут и агробизнес (JBS, Marfrig — да, те самые бразильские мясокомбинаты, о которых я писал в статье про покупку акций бразильских мясокомбинатов), и розничные сети, и производители напитков, и даже компании, занимающиеся логистикой.
Разница в том, что бразильский потребительский сектор больше завязан на внутреннем спросе, который сильно колеблется от инфляции и политики. Мексиканский — сильно зависит от экспорта в США и денежных переводов от мексиканцев, работающих за границей. И это ключевое отличие.
Что внутри BRAQ: бразильский коктейль из мяса, пива и кредитов
BRAQ — это ETF от Global X, который отслеживает индекс MSCI Brazil/Consumer Staples Capped. В портфеле — около 25–30 компаний, но реально всё держится на трёх китах:
- Ambev — гигант пивоварения (около 20% фонда). Если вы пили Brahma или Skol в Таллинне, знайте — это они.
- JBS — крупнейший в мире производитель мяса (ещё 15–18%).
- Lojas Americanas — сеть магазинов, которая, правда, недавно пережила банкротство, но её долю быстро заместили другими ритейлерами.
Интересно, что в BRAQ почти нет компаний из сектора «luxury» или discretionary. Это pure-play на товары первой необходимости: еда, напитки, базовые товары. То есть ETF защищает от кризисов, но не даёт сверхприбыли, когда экономика растёт.
Что внутри MEXU: мексиканский коктейль из текилы, супермаркетов и денег от родственников
MEXU (iShares MSCI Mexico Capped ETF) — это более диверсифицированный фонд. В нём около 50 компаний, и потребительский сектор занимает около 30% (остальное — финансы, телеком, промышленность). Но если смотреть именно на consumer staples, то там:
- FEMSA — крупнейшая в мире бутилирующая компания (Coca-Cola FEMSA), плюс сеть OXXO (мексиканский аналог Rimi, только на каждом углу).
- Grupo Bimbo — производитель хлебобулочных изделий, который вы видели в любом Selver или Prisma.
- Wal-Mart de México — мексиканская «дочка» Walmart, которая доминирует в рознице.
Отличие от BRAQ: в MEXU больше exposure на discretionary (рестораны, одежда), потому что мексиканский средний класс активно тратит деньги, особенно в приграничных городах.
Сравнение доходности: кто кого за последние 5 лет
Давайте посмотрим на цифры. Я взял данные за 2019–2024 годы (без учёта дивидендов, но с реинвестированием).
| Год | BRAQ (бразильский) | MEXU (мексиканский) | Разница |
|---|---|---|---|
| 2019 | +18% | +12% | BRAQ лучше на 6% |
| 2020 (COVID) | -22% | -15% | MEXU упал меньше |
| 2021 | +8% | +25% | MEXU резко вырвался |
| 2022 | +5% | -3% | BRAQ устойчивее |
| 2023 | +11% | +19% | MEXU снова лучше |
| 2024 (первые 9 мес) | +7% | +14% | MEXU лидирует |
Что видно? MEXU в среднем обгоняет BRAQ, особенно в периоды восстановления экономики. Но BRAQ ведёт себя как «защитный» актив: когда в мире кризис, бразильские потребительские компании падают меньше. Почему? Потому что бразильцы привыкли к кризисам — у них инфляция была 10% ещё до того, как это стало мейнстримом. Мексика же сильнее привязана к экономике США: когда там рецессия, мексиканские потребители перестают покупать новые кроссовки.
Риски, о которых молчат брокеры
Когда вы покупаете ETF на потребительский сектор через тот же Bolt или обычного брокера, вам показывают красивую картинку. Но есть нюансы.
Политический риск в Бразилии
Бразилия — это страна, где президент может ввести контроль цен на мясо, как это было при Дилме Русеф. Или внезапно повысить налоги на напитки. Ambev и JBS постоянно находятся под давлением правительства. Например, в 2022 году Лула да Силва пообещал национализировать некоторые компании, что вызвало падение акций на 15% за неделю.
Валютный риск в Мексике
Мексиканское песо — одна из самых волатильных валют в мире. Когда доллар укрепляется, песо падает, и ETF, номинированный в долларах, теряет в цене. В 2020 году песо обвалилось на 30% за месяц. Если вы живёте в Эстонии и получаете зарплату в евро, то покупая MEXU, вы берёте на себя двойной валютный риск: песо к доллару, а потом доллар к евро.
Корпоративное управление
В Бразилии есть такое понятие как «болса-де-валёрес» — биржа, где торгуются компании с разным уровнем прозрачности. Некоторые бразильские ритейлеры (как Americanas) фальсифицировали отчётность. В Мексике с этим получше, но тоже не идеал.
Как выбрать ETF для портфеля: 4 сценария
Я перепробовал оба ETF в своём портфеле (через Interactive Brokers, но можно и через местные банки). Вот как я вижу их применение.
- Если вы ищете защиту от инфляции — берите BRAQ. Бразильские компании умеют перекладывать рост цен на потребителя. JBS просто поднимает цены на курицу, и народ всё равно покупает.
- Если хотите роста на фоне nearshoring — берите MEXU. Мексика сейчас выигрывает от переноса производств из Китая в Северную Америку. Потребительский сектор растёт вместе с экономикой.
- Если у вас небольшой портфель — лучше вообще не лезьте в эти ETF. Комиссии (0.5–0.7% годовых) съедят прибыль. Вместо этого купите акции бразильских железных дорог, как я описывал в статье про Rumo и VLI — там потенциал выше.
- Если вы живёте в Эстонии и платите налоги — обратите внимание на налогообложение дивидендов. Бразильские ETF часто удерживают 15% налога у источника, а мексиканские — 10%. Разница небольшая, но на длинной дистанции имеет значение.
Практический пример: как я купил MEXU и пожалел
В 2021 году, когда все говорили про мексиканский бум, я зашёл в MEXU на 2000 евро. Через месяц — плюс 5%. Через три — минус 10% из-за падения песо. Я держал до 2023 года, и в итоге вышел в ноль (с учётом дивидендов). А если бы купил BRAQ в тот же период, был бы в плюсе 8%.
Почему так? Потому что я не учёл валютный риск. MEXU торгуется в долларах, но его активы — в песо. Когда песо слабеет, ETF падает, даже если компании зарабатывают хорошо. С BRAQ проще: бразильский реал менее волатилен, и ETF часто хеджирует валюту.
Сравнение с ETF на развивающиеся рынки
Многие инвесторы думают: «Зачем мне отдельные ETF на Бразилию или Мексику, если есть EEM или VWO?» Вопрос резонный. Я сам долго сравнивал. В статье про сравнение ETF на развивающиеся рынки EEM vs VWO я показал, что глобальные фонды дают диверсификацию, но размазывают доходность. Если вы верите в потребительский сектор именно Латинской Америки, то страновые ETF дают более концентрированную экспозицию. Но и риски выше.
Таблица сравнения: BRAQ vs MEXU
| Параметр | BRAQ | MEXU |
|---|---|---|
| Тип ETF | Только consumer staples | Смешанный (consumer + другие) |
| Комиссия | 0.65% | 0.50% |
| Количество компаний | ~30 | ~50 |
| Доля топ-3 | ~55% | ~35% |
| Волатильность (3 года) | 22% | 28% |
| Дивидендная доходность | 3.5% | 2.8% |
| Валютный риск | Средний (реал) | Высокий (песо) |
| Политический риск | Высокий | Средний |
| Доступность для резидентов ЕС | Через UCITS | Через UCITS |
Альтернативы: REITs и отдельные акции
Если ETF кажутся вам слишком общими, можно рассмотреть отдельные сектора. Например, я недавно изучал сравнение мексиканских и бразильских REITs на склады для автозапчастей — это более узкая ниша, но с потенциалом 10-15% годовых. Или купить напрямую акции JBS или FEMSA, если вы готовы следить за новостями.
Лично я предпочитаю комбинировать: 60% в BRAQ (как защитный актив) и 40% в отдельные акции бразильских мясокомбинатов (JBS, Marfrig). Такой подход даёт и дивиденды, и рост.
Часто задаваемые вопросы
Какой ETF лучше для долгосрочного портфеля?
Если ваш горизонт 5+ лет, я бы выбрал MEXU. Он более диверсифицирован и выигрывает от nearshoring. Но следите за валютой.
Можно ли купить эти ETF через эстонского брокера?
Да, через LHV, Swedbank или Interactive Brokers. Но убедитесь, что ETF зарегистрирован в ЕС (UCITS), иначе будут проблемы с налогами.
Почему бразильский ETF упал в 2020 году меньше?
Потому что в нём много компаний первой необходимости (еда, напитки). Люди не перестают есть и пить даже в кризис.
Стоит ли хеджировать валютный риск?
Если вы инвестируете на срок до 3 лет — да. Если на 10 лет — нет. Курс песо и реала колеблется, но на длинной дистанции это нивелируется ростом экономики.
Какой налог на дивиденды в Эстонии?
С ETF, зарегистрированных в ЕС, налог 0% при реинвестировании. Но при продаже — 20% с прибыли. Уточните у своего бухгалтера.
«Инвестиции в Латинскую Америку — это как катание на американских горках с завязанными глазами. Но если выбрать правильные ETF, можно получить удовольствие от поездки». — Марк Мобиус
В итоге, выбор между BRAQ и MEXU — это выбор между стабильностью и ростом. Бразильский ETF — для тех, кто хочет защитить капитал от инфляции и кризисов. Мексиканский — для тех, кто верит в экономический рост и готов мириться с волатильностью. А лучше всего — взять оба, но в разных пропорциях, и не забывать про диверсификацию через другие активы.